凯发k8官网首页ღ★✿✿ღ，凯发k8官网凯发K8国际娱乐ღ★✿✿ღ。凯发K8国际娱乐官网入口ღ★✿✿ღ，石化工业ღ★✿✿ღ，宝信软件(600845) 本报告导读ღ★✿✿ღ： 公司作为工业软件行业龙头ღ★✿✿ღ，大力推动AI赋能钢铁产业革新ღ★✿✿ღ，自研平台构建自主可控工业软件体系ღ★✿✿ღ，随着工业级机器人应用端落地生根ღ★✿✿ღ，看好公司长期发展ღ★✿✿ღ。 投资要点ღ★✿✿ღ： 投资建议ღ★✿✿ღ：维持“优于大市”评级ღ★✿✿ღ。公司作为工业软件行业龙头ღ★✿✿ღ，预计公司2025-2027年营收分别为147.38/163.47/183.68亿元（原2025-26预测为161.21/183.63亿元）ღ★✿✿ღ，EPS分别为0.84/1.00/1.18元（原2025-26预测为1.27/1.54元）ღ★✿✿ღ，按照PE和PS估值ღ★✿✿ღ，合理估值为969.99亿元人民币ღ★✿✿ღ，对应目标价33.64元/股（-20%）ღ★✿✿ღ。 钢铁行业基本盘稳固ღ★✿✿ღ，2025Q1业绩承压ღ★✿✿ღ。公司2024年全年实现收入136.44亿元ღ★✿✿ღ，同比增长5.64%ღ★✿✿ღ；归母净利润22.65亿元ღ★✿✿ღ，同比减少11.28%ღ★✿✿ღ；毛利率为34.77%ღ★✿✿ღ，较去年减少2.15pctღ★✿✿ღ，总体保持较为稳定态势ღ★✿✿ღ。2025年一季度营收25.38亿元ღ★✿✿ღ，同比下降25.16%ღ★✿✿ღ；利润端持续承压ღ★✿✿ღ，归母净利润同比减少24.60%降至4.45亿元ღ★✿✿ღ；毛利率回升至34.79%ღ★✿✿ღ，同比增长2.1pctღ★✿✿ღ。 AI赋能钢铁产业革新ღ★✿✿ღ，自研平台构建自主可控工业软件体系ღ★✿✿ღ。公司整合钢铁行业海量数据与专业知识ღ★✿✿ღ，基于“平台ღ★✿✿ღ、数据ღ★✿✿ღ、算力ღ★✿✿ღ、模型场景”构建五位一体的“宝联登钢铁行业大模型”并完成首发ღ★✿✿ღ，为钢铁企业提供一体化ღ★✿✿ღ、集成化的“人工智能+钢铁”解决方案ღ★✿✿ღ。积极参与AI钢铁大模型生态产业ღ★✿✿ღ，成功推进高炉大模型ღ★✿✿ღ、转炉大模型ღ★✿✿ღ、AI主操一体化配煤配矿等试点示范项目ღ★✿✿ღ，形成100项以上“AI+”应用实例ღ★✿✿ღ。公司持续推进宝联登工业互联网平台研发ღ★✿✿ღ，完成核心工业软件产品重构升级ღ★✿✿ღ，提升数智底座支撑力ღ★✿✿ღ。 聚焦人形机器人领域布局ღ★✿✿ღ，推动工业级机器人应用端落地生根ღ★✿✿ღ。根据公司2024年报ღ★✿✿ღ，我国工业机器人产业在2025年呈现量质齐升的发展态势ღ★✿✿ღ，未来几年市场规模将保持年均15%以上的增速ღ★✿✿ღ，工业场景中人形机器人将加快推动全流程自动化闭环的形成ღ★✿✿ღ，叠加制造业柔性生产需求激增ღ★✿✿ღ，工业级机器人的规模化应用指日可待ღ★✿✿ღ。公司积极开展自主研发图灵机器人ღ★✿✿ღ，推动应用落地和实现国产化替代ღ★✿✿ღ，目前公司已推出首台人形机器人概念机ღ★✿✿ღ，完成二代人形机器开发ღ★✿✿ღ，探索工业领域的“人形机器人+AI”应用场景ღ★✿✿ღ，在钢铁ღ★✿✿ღ、有色ღ★✿✿ღ、3C电子等行业实现规模化应用ღ★✿✿ღ，在行业景气度支撑下有望受益ღ★✿✿ღ。 风险提示ღ★✿✿ღ：技术研发不及预期风险ღ★✿✿ღ，政策落地不及预期风险ღ★✿✿ღ。

　　宝信软件(600845) 事件ღ★✿✿ღ： 公司于2025年3月31日收盘后发布《2024年年度报告》ღ★✿✿ღ。 点评ღ★✿✿ღ： 坚持创新引领做强ღ★✿✿ღ，营业收入实现稳健增长 2024年ღ★✿✿ღ，公司实现营业收入136.44亿元ღ★✿✿ღ，同比增长5.64%ღ★✿✿ღ；实现归母净利润22.65亿元ღ★✿✿ღ，同比减少11.28%ღ★✿✿ღ；实现扣非归母净利润21.98亿元ღ★✿✿ღ，同比减少8.91%ღ★✿✿ღ；实现经营性现金净流入16.71亿元ღ★✿✿ღ，同比减少35.94%ღ★✿✿ღ。分业务来看ღ★✿✿ღ，软件开发及工程服务实现收入99.11亿元ღ★✿✿ღ，同比增长6.31%ღ★✿✿ღ，毛利率为31.14%ღ★✿✿ღ；服务外包实现收入36.56亿元ღ★✿✿ღ，同比增长4.73%ღ★✿✿ღ，毛利率为44.93%ღ★✿✿ღ；系统集成实现收入0.65亿元ღ★✿✿ღ，同比减少30.13%ღ★✿✿ღ，毛利率为10.46%ღ★✿✿ღ。 加大研发投入ღ★✿✿ღ，以AI赋能钢铁产业革新ღ★✿✿ღ，推进智能化转型升级2024年ღ★✿✿ღ，公司的研发费用为14.61亿元ღ★✿✿ღ，同比增长0.50%ღ★✿✿ღ。公司系统探究人工智能技术驱动新型工业化进程的实践路径ღ★✿✿ღ，策划大模型在工业场景中的创新应用方向ღ★✿✿ღ；整合钢铁行业海量数据与专业知识ღ★✿✿ღ，基于“平台ღ★✿✿ღ、数据ღ★✿✿ღ、算力ღ★✿✿ღ、模型ღ★✿✿ღ、场景”构建五位一体的“宝联登钢铁行业大模型”并完成首发ღ★✿✿ღ，为钢铁企业提供一体化ღ★✿✿ღ、集成化的“人工智能+钢铁”解决方案ღ★✿✿ღ；推进行业高质量语料库建设ღ★✿✿ღ，牵头完成行业标准《人工智能钢铁大模型数据集技术要求》草案编制ღ★✿✿ღ；梳理AI应用场景ღ★✿✿ღ，重点推进高炉大模型ღ★✿✿ღ、转炉大模型ღ★✿✿ღ、AI主操ღ★✿✿ღ、一体化配煤配矿等试点示范项目ღ★✿✿ღ，形成100项以上“AI+”应用实例ღ★✿✿ღ。 立足全栈国产化大型PLC产品ღ★✿✿ღ，推进宝之云算力中心项目建设2024年ღ★✿✿ღ，公司突破大型PLC产品多项关键核心技术ღ★✿✿ღ，首发天行系列全栈自主可控T3ღ★✿✿ღ、T4PLC产品ღ★✿✿ღ，实现从操作系统ღ★✿✿ღ、到运行时软件ღ★✿✿ღ、再到编程环境的全栈自主可控ღ★✿✿ღ；形成国产PLC产品替代方案ღ★✿✿ღ。在算力中心方面ღ★✿✿ღ，公司立足上海罗泾园区ღ★✿✿ღ，盘活存量客户ღ★✿✿ღ，顺利完成相关续签工作ღ★✿✿ღ；宝之云华北基地成功中标互联网巨头项目ღ★✿✿ღ，园区建设规模和交付需求相当于宝之云罗泾基地总容量ღ★✿✿ღ；完成宝之云智算中心（上海节点）建设ღ★✿✿ღ，开发ONE+算力管理平台凯发k8官网首页ღ★✿✿ღ，实现对现有异构算力的统一管理ღ★✿✿ღ、统一调度ღ★✿✿ღ。 盈利预测与投资建议 公司在工业制造领域深耕多年ღ★✿✿ღ，持续加大信息高科技研发力度ღ★✿✿ღ，全新的成长空间已经逐步打开ღ★✿✿ღ，长期成长空间较为广阔ღ★✿✿ღ。预测公司2025-2027年的营业收入为146.35ღ★✿✿ღ、155.33ღ★✿✿ღ、163.96亿元ღ★✿✿ღ，归母净利润为25.46ღ★✿✿ღ、27.56ღ★✿✿ღ、29.69亿元ღ★✿✿ღ，EPS为0.88ღ★✿✿ღ、0.96ღ★✿✿ღ、1.03元/股ღ★✿✿ღ，对应的PE为30.92ღ★✿✿ღ、28.57ღ★✿✿ღ、26.52倍ღ★✿✿ღ。考虑到行业的成长空间和公司业务的持续成长性ღ★✿✿ღ，维持“买入”评级ღ★✿✿ღ。 风险提示 核心技术引领不足风险ღ★✿✿ღ；信用管理和应收账款管控风险ღ★✿✿ღ；重大投资项目建设和运营风险ღ★✿✿ღ。

　　宝信软件(600845) 核心观点 全年业绩承压ღ★✿✿ღ，四季度利润下滑较大ღ★✿✿ღ。2024年公司营业收入136.44亿元（+5.64%）ღ★✿✿ღ；归母净利润22.65亿元（-11.28%）ღ★✿✿ღ，扣非归母净利润21.98亿元（-8.91%）ღ★✿✿ღ。单Q4来看ღ★✿✿ღ，公司收入38.88亿元（-5.11%）ღ★✿✿ღ，归母净利润3.35亿元（-50.89%）ღ★✿✿ღ，扣非归母净利润3.13亿元（-48.91%）ღ★✿✿ღ。24年钢铁行业整体承压较大ღ★✿✿ღ，导致利润整体下滑ღ★✿✿ღ。 核心业务保持平稳增长ღ★✿✿ღ。分业务来看ღ★✿✿ღ，软件开发及工程收入99.10亿元（+6.31%）ღ★✿✿ღ，毛利率下降1.02个百分点ღ★✿✿ღ；服务外包收入36.56亿元（+4.73%）ღ★✿✿ღ，毛利率下降5.33个百分点ღ★✿✿ღ；系统集成收入0.65亿元（-30.13%）ღ★✿✿ღ，毛利率下降0.63个百分点ღ★✿✿ღ。 整体毛利率有所下降ღ★✿✿ღ，费用率同时下降ღ★✿✿ღ。公司24年毛利率34.77%ღ★✿✿ღ，下降2.15 个百分点ღ★✿✿ღ。费用率方面ღ★✿✿ღ，销售ღ★✿✿ღ、管理ღ★✿✿ღ、研发费用率分别下降0.08ღ★✿✿ღ、0.44ღ★✿✿ღ、0.55 个百分点ღ★✿✿ღ。公司经营活动现金净流量16.71亿元ღ★✿✿ღ，同比下降较多ღ★✿✿ღ。在日常关联交易上ღ★✿✿ღ，公司24年和宝武集团实际完成了63.99亿元ღ★✿✿ღ；2025年预计和宝武集团关联交易为96.35亿元ღ★✿✿ღ，相比24年实际完成额增长较大ღ★✿✿ღ。公司预计25年关联交易合计为114.7亿元ღ★✿✿ღ。 宝之云受益于AIDC产业增长ღ★✿✿ღ，PLC国产化有望加大力度ღ★✿✿ღ。宝之云华北基地成功中标互联网巨头项目ღ★✿✿ღ，园区建设规模和交付需求相当于宝之云罗泾基地总容量ღ★✿✿ღ，有望带动IDC业务重回增长节奏ღ★✿✿ღ。PLC方面ღ★✿✿ღ，公司突破各关键技术ღ★✿✿ღ，首发天行系列全栈自主可控T3ღ★✿✿ღ、T4PLC产品ღ★✿✿ღ，实现从操作系统ღ★✿✿ღ、到运行时软件ღ★✿✿ღ、再到编程环境的全栈自主可控ღ★✿✿ღ。公司同时加强机器人领域投入ღ★✿✿ღ，推出首台人形机器人概念机ღ★✿✿ღ，完成二代人形机器人开发ღ★✿✿ღ，探索工业领域的“人形机器人+AI”应用场景ღ★✿✿ღ；开展图灵机器人首台套应用推广和国产化替代ღ★✿✿ღ，在钢铁ღ★✿✿ღ、有色ღ★✿✿ღ、3C电子等行业实现规模化应用ღ★✿✿ღ。 风险提示ღ★✿✿ღ：钢铁行业IT支出下降ღ★✿✿ღ；IDC拓展不及预期ღ★✿✿ღ；国产化替代缓慢等迪乐馆棋牌ღ★✿✿ღ。投资建议ღ★✿✿ღ：维持“优于大市”评级ღ★✿✿ღ。由于24年公司整体业绩下滑ღ★✿✿ღ，钢铁及其他下游行业IT开支均承压ღ★✿✿ღ，下修盈利预测ღ★✿✿ღ，预计2025-2027年公司归母净利润为28.00/33.11/38.04亿元（原25-26年预测为36.26/44.23亿元）考虑到公司依然是钢铁行业信息化和大型PLC领导者ღ★✿✿ღ，AIDC产业趋势明确ღ★✿✿ღ，公司获得互联网大单ღ★✿✿ღ，25年有望恢复增长ღ★✿✿ღ，维持“优于大市”评级ღ★✿✿ღ。

　　宝信软件(600845) 宝武强调积极推广PLC国产化ღ★✿✿ღ，确保产品自主可控ღ★✿✿ღ，维持“买入”评级 宝信软件于2024年9月20日发布了全栈自主可控PLC T3ღ★✿✿ღ、T4系列产品ღ★✿✿ღ，实现了从操作系统ღ★✿✿ღ，到运行时软件ღ★✿✿ღ，再到编程环境全栈自主可控ღ★✿✿ღ，T4多项性能几倍领先于德国主流大型PLCღ★✿✿ღ。根据中国宝武近期官方微信公众号新闻ღ★✿✿ღ，再次强调宝信要加强关键核心技术攻关ღ★✿✿ღ，攻克一批“卡脖子”产品替代进口ღ★✿✿ღ，规划大型PLC研发ღ★✿✿ღ、工业机器人ღ★✿✿ღ、智能AI等重点领域的自主创新能力ღ★✿✿ღ，并鼓励全员参与到PLC国产化推广工作中ღ★✿✿ღ，进一步扩大产品应用范围ღ★✿✿ღ，提高钢铁行业工序替代能力ღ★✿✿ღ。考虑到公司软件项目订单完工确认节奏ღ★✿✿ღ，我们下调公司2024-2026年归母净利润预测分别至28.7/34.6/44.5亿元（原30.7/40.1/52.9亿元）ღ★✿✿ღ，当前股价对应PE为28.8/23.9/18.6倍ღ★✿✿ღ，考虑到公司自主可控业务有望提速成长ღ★✿✿ღ，维持“买入”评级ღ★✿✿ღ。 加快机器人全球布局ღ★✿✿ღ，在大负载高性能驱动系统方面取得突破 2024年11月5日ღ★✿✿ღ，宝信图灵机器人亮相第七届中国国际进口博览会（CIIE）ღ★✿✿ღ，图灵机器人研发的“人工智能双臂机器人系统”成为亮点之一ღ★✿✿ღ。宝信软件目前已从机器人系统集成延伸至机器人本体的自主研发制造ღ★✿✿ღ，图灵依托1978年成立的意大利子公司R.R.Robotica的超40年机器人研发经验ღ★✿✿ღ，与图灵研发中心协同推动中意联合研发ღ★✿✿ღ，加速（超）重载工业机器人的国产化进程ღ★✿✿ღ，在大负载高性能驱动系统方面取得突破ღ★✿✿ღ。宝信图灵在意大利建立研发和生产基地ღ★✿✿ღ，积极加快全球市场布局ღ★✿✿ღ，全面布局人工智能ღ★✿✿ღ、机械加工ღ★✿✿ღ、冶金技术和汽车行业等前沿应用ღ★✿✿ღ。 与东海蓝帆签订合作协议ღ★✿✿ღ，树立石化工业软件国产替代标杆案例 宝信软件近日与宁波东海蓝帆科技有限公司（中石化下属信息化公司）签订合作协议ღ★✿✿ღ，标志着宝信软件产品正式进入中石化核心应用场景ღ★✿✿ღ。宝信授予东海蓝帆关于宝联登工业互联网平台及相关组件含iHyperDB实时数据库等在中石化的授权代理资格ღ★✿✿ღ，双方将共同推动宝信工业互联网平台ღ★✿✿ღ、智能装备含机器人等在石化行业的应用推广和销售ღ★✿✿ღ。东海蓝帆提供信息化服务的中石化旗下镇海炼化基地是中国最大的炼化基地ღ★✿✿ღ，在2024年镇海炼化国产化项目中ღ★✿✿ღ，东海蓝帆选用了宝信的iHyperDB实时数据库产品ღ★✿✿ღ，目前项目一期已经上线ღ★✿✿ღ，系统运行稳定ღ★✿✿ღ。 风险提示ღ★✿✿ღ：大型PLC控制系统推广应用低于预期ღ★✿✿ღ、自主可控推进低于预期ღ★✿✿ღ。

　　宝信软件(600845) 核心观点 三季度收入和利润承压ღ★✿✿ღ。公司前三季度收入97.57亿元（+10.64%）ღ★✿✿ღ，归母净利润19.30亿元（+3.16%）ღ★✿✿ღ，扣非归母净利润18.85亿元（+4.70%）ღ★✿✿ღ。单Q3来看ღ★✿✿ღ，公司收入30.14亿元（-4.06%）ღ★✿✿ღ，归母净利润5.99亿元（-15.50%）ღ★✿✿ღ，扣非归母净利润5.81亿元（-16.32%）ღ★✿✿ღ，主要受到下游行业影响ღ★✿✿ღ。 毛利率同比有所下降ღ★✿✿ღ，控费效果明显ღ★✿✿ღ。公司前三季度毛利率为36.06%ღ★✿✿ღ，同比下降3.51个百分点ღ★✿✿ღ。费用方面ღ★✿✿ღ，公司销售ღ★✿✿ღ、管理ღ★✿✿ღ、研发费用同比下降10.04%ღ★✿✿ღ、22.47%ღ★✿✿ღ、7.44%ღ★✿✿ღ。但Q3来看ღ★✿✿ღ，公司毛利率ღ★✿✿ღ、现金流也均有下降ღ★✿✿ღ。从存货和合同负债来看ღ★✿✿ღ，虽然同比有所下降ღ★✿✿ღ，但环比中报均出现回升ღ★✿✿ღ，呈现积极信号ღ★✿✿ღ。全栈自主可控PLC产品成功首发ღ★✿✿ღ，国产化有望加速ღ★✿✿ღ。24年9月ღ★✿✿ღ，公司成功发布自主研发的工业控制系统核心部件——全栈自主可控PLC T3ღ★✿✿ღ、T4系列产 品ღ★✿✿ღ。天行系列PLC产品从操作系统ღ★✿✿ღ，到运行时软件ღ★✿✿ღ，再到编程环境实现了全 栈自主可控ღ★✿✿ღ，具有高度的可靠性ღ★✿✿ღ、稳定性和灵活性ღ★✿✿ღ，可广泛应用于各行业自动化领域ღ★✿✿ღ，是工业控制领域国产化替代的重要突破ღ★✿✿ღ。公司在PLC领域持续投入ღ★✿✿ღ，目前团队专职研发人员近400人ღ★✿✿ღ。目前自研PLC产品在湖南宏旺基地实现全厂冷轧工序一次性全覆盖的规模性示范应用ღ★✿✿ღ，涵盖14条机组超过120套主控单元ღ★✿✿ღ，成为目前国内规模最大的国产控制系统示范项目ღ★✿✿ღ。随着产品在连轧机ღ★✿✿ღ、处理线等多种复杂工序中获得成功验证ღ★✿✿ღ，国产化替代有望持续加速ღ★✿✿ღ。IDC业务中标大单ღ★✿✿ღ，重回增长节奏ღ★✿✿ღ。公司近期成功中标某互联网巨头的IDC项目ღ★✿✿ღ，宝之云华北基地成为该项目的承接方ღ★✿✿ღ。公司已接收60MWIT订单ღ★✿✿ღ，同时预留60MW IT且保障可短期交付ღ★✿✿ღ。宝之云华北基地位于河北省张家口宣化区宣钢厂区内ღ★✿✿ღ，位于国家“东数西算”的张家口集群ღ★✿✿ღ，总规划2万个8kW机柜ღ★✿✿ღ，总规模达到160MW ITღ★✿✿ღ。此次中标项目约占总规划规模的75%以上ღ★✿✿ღ。该项目将采用绿色可再生能源电力ღ★✿✿ღ，力争在2030年前实现100%的可再生能源电力使用ღ★✿✿ღ。公司复制上海宝之云管理ღ★✿✿ღ、资源等优势ღ★✿✿ღ，IDC业务将重回增长节奏ღ★✿✿ღ。 风险提示ღ★✿✿ღ：宏观经济影响IT支出ღ★✿✿ღ；行业竞争加剧ღ★✿✿ღ；新业务拓展不及预期ღ★✿✿ღ。投资建议ღ★✿✿ღ：维持“优于大市”评级ღ★✿✿ღ。由于下游钢铁行业承压ღ★✿✿ღ，下修盈利预测ღ★✿✿ღ，预计2024-2026年归母净利润由30.22/37.60/45.93亿元ღ★✿✿ღ，下修为29.07/36.26/44.23亿元ღ★✿✿ღ，对应当前PE为27/22/18倍ღ★✿✿ღ。考虑到公司PLC等国产替代空间广阔ღ★✿✿ღ，且IDC业务再次中标大单ღ★✿✿ღ，未来业绩有望加速ღ★✿✿ღ，维持“优于大市”评级ღ★✿✿ღ。

　　宝信软件(600845) 投资要点 事件摘要ღ★✿✿ღ：公司近日中标某互联网巨头IDC项目ღ★✿✿ღ，宝之云华北基地成为该项目承接方ღ★✿✿ღ，目前已接收60MW IT订单ღ★✿✿ღ，同时预留60MW IT且保障可短期交付ღ★✿✿ღ。 中标重大IDC项目ღ★✿✿ღ，AIGC有望带动IDC业务增速回升ღ★✿✿ღ。公司宝之云华北基地位于河北省张家口宣化区宣钢厂区内ღ★✿✿ღ，位于国家“东数西算”的张家口集群ღ★✿✿ღ，总规划2万个8kw机柜ღ★✿✿ღ，总规模达到160MW ITღ★✿✿ღ。此次中标项目约占总规划规模的75%以上ღ★✿✿ღ，将采用绿色可再生电源电力ღ★✿✿ღ，目标在2030年前实现100%可再生能源电力使用ღ★✿✿ღ，助力公司IDC业务在华北市场地位进一步巩固ღ★✿✿ღ。公司是国内领先的第三方IDC厂商ღ★✿✿ღ，利用宝武集团资源发展IDCღ★✿✿ღ，立足上海宝之云基地ღ★✿✿ღ，规划太仓ღ★✿✿ღ、南京ღ★✿✿ღ、北京周边等全国环都市圈节点布局ღ★✿✿ღ，深耕存量客户ღ★✿✿ღ，持续推进续签工作ღ★✿✿ღ，拓展合作渠道ღ★✿✿ღ，打造宝之云金融专区新业务ღ★✿✿ღ，同时策划智算中心建设方案ღ★✿✿ღ，不断完善AI算力服务能力ღ★✿✿ღ，支撑行业大模型及AI应用建设发展ღ★✿✿ღ，顺应IDC向AIDC升级行业趋势ღ★✿✿ღ，业务板块有望迎来发展新机遇ღ★✿✿ღ。 全栈自主可控PLC首发ღ★✿✿ღ，打造工控增长曲线ღ★✿✿ღ。公司近期发布自主研发的工业控制系统核心部件PLC T3ღ★✿✿ღ、T4系列产品ღ★✿✿ღ，在高端工业控制软件自研ღ★✿✿ღ、国产化替代领域进一步突破ღ★✿✿ღ。2021年7月公司发布自主研发大型PLC产品ღ★✿✿ღ，主要面向冶金高端装备工艺需求ღ★✿✿ღ，此次推出的天行系列PLC产品从操作系统ღ★✿✿ღ、到运行时软件ღ★✿✿ღ，再到编程环境实现全栈自主可控ღ★✿✿ღ，具有高度的可靠性ღ★✿✿ღ、稳定性和灵活性ღ★✿✿ღ，可广泛应用于各行业自动化领域ღ★✿✿ღ。天行IDE是国内首套面向大型PLC的云原生开发平台ღ★✿✿ღ，独立于操作系统ღ★✿✿ღ，易于跨平台快速部署ღ★✿✿ღ，开放式平台架构可集成第三方应用ღ★✿✿ღ。天行DSF可让参与制造的各个系统在去中心化的环境中运行ღ★✿✿ღ，以天行PLC为核心的任意节点之间实时数据无缝交流ღ★✿✿ღ，实现工业现场全域互通ღ★✿✿ღ。公司作为国内首家拥有大型PLC的硬件ღ★✿✿ღ、Runtime和组态软件全部自主知识产权的公司ღ★✿✿ღ，产品性能指标对标欧美厂商高端系列ღ★✿✿ღ，已与广西宏旺ღ★✿✿ღ、港迪技术等签约合作ღ★✿✿ღ，加速智能制造核心环节国产替代ღ★✿✿ღ。 业绩稳步增长ღ★✿✿ღ，PLC+机器人+AIDC前景广阔ღ★✿✿ღ。近期工信部印发《工业重点行业领域设备更新和技术改造指南的通知》ღ★✿✿ღ，提出围绕石化ღ★✿✿ღ、钢铁等重点领域推动基础软件ღ★✿✿ღ、CADღ★✿✿ღ、CAEღ★✿✿ღ、MESღ★✿✿ღ、ERP等工业软件ღ★✿✿ღ，以及PLCღ★✿✿ღ、DCSღ★✿✿ღ、SCADA等工业操作系统更新换代ღ★✿✿ღ，目标到2027年完成约200万套工业软件和80万台套工业操作系统更新换代ღ★✿✿ღ。公司目前工业软件覆盖MESღ★✿✿ღ、ERP等ღ★✿✿ღ，品类齐全ღ★✿✿ღ，具备全栈国产化工控软硬件产品矩阵ღ★✿✿ღ，2024年8月自主研发的全新一代SCADA软件产品iPlat-BA在宝钢股份热镀锌ღ★✿✿ღ、重庆钢铁炼铁集控等成功应用ღ★✿✿ღ，实现对国外工控产品的国产化替代ღ★✿✿ღ，已发放授权千余套ღ★✿✿ღ，应用于钢铁ღ★✿✿ღ、有色ღ★✿✿ღ、能源环保ღ★✿✿ღ、轨交ღ★✿✿ღ、石化ღ★✿✿ღ、医药等多个行业ღ★✿✿ღ。机器人方面ღ★✿✿ღ，公司拥有1kg-500kg负载全系列自主研发工业机器人本体产品ღ★✿✿ღ，覆盖工业六轴ღ★✿✿ღ、SCARAღ★✿✿ღ、柔性协作机器人ღ★✿✿ღ、移动机器人ღ★✿✿ღ，2023年底增资控股图灵智造机器人ღ★✿✿ღ，切入高端重载机器人市场ღ★✿✿ღ。2024H1公司保持稳健经营ღ★✿✿ღ，有望受益行业智能制造升级提速发展ღ★✿✿ღ。 投资建议ღ★✿✿ღ：宝信软件是国内钢铁信息化龙头ღ★✿✿ღ，智慧制造企业ღ★✿✿ღ，助力中国制造业转型升级ღ★✿✿ღ，软件信息化维持高景气ღ★✿✿ღ，拓展大型PLC市场ღ★✿✿ღ。依靠宝武集团稀缺资源优势和自身信息化能力发展IDC业务ღ★✿✿ღ，第三方数据中心份额领先ღ★✿✿ღ。积极布局工业机器人ღ★✿✿ღ、AI等方向ღ★✿✿ღ，有望打开新成长曲线ღ★✿✿ღ。考虑钢铁行业价格下行对盈利能力影响ღ★✿✿ღ，我们预计公司2024-2026年净利润为30.21亿/36.56亿/46.64亿元ღ★✿✿ღ，EPS分别为1.05元/1.27元/1.62元ღ★✿✿ღ，维持“买入”评级ღ★✿✿ღ。 风险提示ღ★✿✿ღ：钢铁行业信息化投资建设不及预期ღ★✿✿ღ；技术迭代不及预期ღ★✿✿ღ；IDC交付上架进度不及预期ღ★✿✿ღ；研报信息更新不及时风险ღ★✿✿ღ。

　　宝信软件(600845) 事件ღ★✿✿ღ： 9月22日ღ★✿✿ღ，公司宣布中标某互联网巨头IDC项目ღ★✿✿ღ，宝之云华北基地成为该项目承接方ღ★✿✿ღ，目前已接收60MWIT订单ღ★✿✿ღ，同时预留60MWIT且保障可短期交付ღ★✿✿ღ。公司IDC业务持续推进ღ★✿✿ღ，维持“买进”建议ღ★✿✿ღ。 本次中标规模达到华北基地规划75%ღ★✿✿ღ，未来IDC业务潜力巨大ღ★✿✿ღ：公司宝之云华北基地位于河北省张家口宣化区宣钢厂区内ღ★✿✿ღ，位于国家“东数西算”的张家口集群ღ★✿✿ღ，总规划20000个8kw机柜ღ★✿✿ღ，总规模达到160MWITღ★✿✿ღ。此次中标项目约占总规划规模的75%以上ღ★✿✿ღ。此外本次项目将使用绿色可再生能源电力ღ★✿✿ღ，目标2030年前实现100%可再生能源电力使用ღ★✿✿ღ。我们认为本次中标代表着公司IDC业务在长三角之外获得巨大成功ღ★✿✿ღ、在华北地区市场的地位稳固ღ★✿✿ღ，未来伴随AI带动的进一步需求崛起迪乐馆棋牌ღ★✿✿ღ，公司IDC业务增长空间巨大ღ★✿✿ღ。 二季度毛利率有所回升ღ★✿✿ღ，降本增效成果显著ღ★✿✿ღ：上半年归母营收67.43亿元ღ★✿✿ღ，同比增长18.8%ღ★✿✿ღ；净利润13.31亿元ღ★✿✿ღ，同比增长14.56%ღ★✿✿ღ；扣非后净利润13.03亿元ღ★✿✿ღ，同比增长17.91%ღ★✿✿ღ。单季度看ღ★✿✿ღ，Q2实现营收33.52亿ღ★✿✿ღ，yoy+6.25%ღ★✿✿ღ；归母净利润7.41亿ღ★✿✿ღ，yoy+11.82%ღ★✿✿ღ；扣非净利润7.17亿ღ★✿✿ღ，yoy+16.02%ღ★✿✿ღ，业绩符合预期ღ★✿✿ღ。上半年毛利率36.13%ღ★✿✿ღ，同比下滑3.33个百分点ღ★✿✿ღ，不过Q2单季度毛利率39.61%ღ★✿✿ღ，同比提升0.8个百分点ღ★✿✿ღ，环比提升近7个百分点ღ★✿✿ღ，毛利率回升态势显著ღ★✿✿ღ；此外降本增效成果相对显著ღ★✿✿ღ，上半年公司销售费用率/管理费用率/研发费用率分别是1.59%/2.53%/8.87%ღ★✿✿ღ，同比下降0.39/1.72/2.37个百分点ღ★✿✿ღ。 持续加大高新技术领域研发投入ღ★✿✿ღ，拟投入5.4亿元建造智能制造研发中心ღ★✿✿ღ：2024年5月ღ★✿✿ღ，公司公告称拟投入5.4亿元在公司自有土地（宝信张江软件园）进行智慧制造研发中心建设ღ★✿✿ღ，将帮助公司在工业互联网ღ★✿✿ღ、大数据中心ღ★✿✿ღ、数字工业ღ★✿✿ღ、机器人等业务研发环节更好地吸引高端研发人员ღ★✿✿ღ，充分利用张江的地域优势ღ★✿✿ღ。目前公司拥有有效授权专利290余项ღ★✿✿ღ，软件著作权1200余项ღ★✿✿ღ，在人工智能ღ★✿✿ღ、工业软件ღ★✿✿ღ、工业互联网ღ★✿✿ღ、自主可控工业控制ღ★✿✿ღ、机器人ღ★✿✿ღ、数据中心ღ★✿✿ღ、大数据ღ★✿✿ღ、云计算ღ★✿✿ღ、工艺模型ღ★✿✿ღ、绿色低碳等领域均拥有相关技术储备ღ★✿✿ღ。我们认为未来高新技术领域如工业机器人ღ★✿✿ღ、IDCღ★✿✿ღ、大型PLC等产品在未来几年有望为公司打开新的成长空间ღ★✿✿ღ。 AI+数字经济推动算力需求ღ★✿✿ღ，公司常年布局IDC领域ღ★✿✿ღ：近期AI热度影响ღ★✿✿ღ，算力领域关注度持续上升ღ★✿✿ღ。公司常年参与国家算力枢纽节点和数据中心产业建设ღ★✿✿ღ，宝之云相关业务稳步推进ღ★✿✿ღ。宝之云在华北基地项目整体规模为20000个8KW机柜ღ★✿✿ღ；长三角数字科技中心总规划20000个机柜ღ★✿✿ღ，宝之云五期总规划10500个机柜ღ★✿✿ღ，宝之云眉山基地规划7000个机柜ღ★✿✿ღ。宝之云马鞍山基地数据中心ღ★✿✿ღ，可为用户提供1066个5KW-20KW功率密度的IDC服务ღ★✿✿ღ，规划提供约6000个机架装机能力ღ★✿✿ღ。我们认为未来几年伴随需求端算力需求上升ღ★✿✿ღ，未来公司IDC业务增速有望大幅提高ღ★✿✿ღ。 盈利预期ღ★✿✿ღ：我们预计公司2024—2026年净利润为30.88/40.52/51.55亿元ღ★✿✿ღ，同比分别增长+20.93%/+31.21%/+27.23%ღ★✿✿ღ，折合EPS分别为1.07/1.40/1.79元ღ★✿✿ღ，目前A股股价对应的PE为27/21/16倍ღ★✿✿ღ，给予“买入”投资建议ღ★✿✿ღ。

　　宝信软件(600845) 天行PLC实现全栈自主可控ღ★✿✿ღ，应用领域广泛ღ★✿✿ღ，维持“买入”评级 2024年9月20日ღ★✿✿ღ，宝信软件历时10多年自主研发的工业控制系统核心部件——全栈自主可控PLCT3ღ★✿✿ღ、T4系列产品在上海隆重发布ღ★✿✿ღ，天行系列PLC产品从操作系统ღ★✿✿ღ，到运行时软件ღ★✿✿ღ，再到编程环境实现了全栈自主可控ღ★✿✿ღ，实现了“Runtime+编译器”两大PLC核心技术自主可控ღ★✿✿ღ，具有高度的可靠性ღ★✿✿ღ、稳定性和灵活性ღ★✿✿ღ，可广泛应用于各行业自动化领域ღ★✿✿ღ。天行IDE（集成开发环境）是国内首套面向大型PLC的云原生开发平台ღ★✿✿ღ，独立于操作系统凯发k8官网首页ღ★✿✿ღ，易于跨平台快速部署ღ★✿✿ღ，开放式平台架构可集成第三方应用ღ★✿✿ღ。天行DSF（数字工业现场）可让参与制造的各个系统在去中心化的环境中运行ღ★✿✿ღ，以天行PLC为核心的任意节点之间实时数据可以无缝交流ღ★✿✿ღ，真正实现工业现场全域互通ღ★✿✿ღ、数实融合ღ★✿✿ღ。我们看好公司作为自主可控领军央企的成长空间ღ★✿✿ღ。我们维持预计公司2024-2026年归母净利润预测分别为30.7/40.1/52.9亿元ღ★✿✿ღ，当前股价对应PE为26.8/20.5/15.5倍ღ★✿✿ღ，维持“买入”评级ღ★✿✿ღ。 天行T3ღ★✿✿ღ、T4性能优异ღ★✿✿ღ，T4多项性能几倍领先于德国主流大型PLC 天行T3性能方面ღ★✿✿ღ：中型PLCღ★✿✿ღ，具备四核CPUღ★✿✿ღ、位运算处理时间2nsღ★✿✿ღ、TASK最小循环周期为1ms等ღ★✿✿ღ；天行T4性能方面ღ★✿✿ღ：大型PLCღ★✿✿ღ，具备“功能强大ღ★✿✿ღ、性能卓越ღ★✿✿ღ、稳如泰山”等优点ღ★✿✿ღ，与德国大厂主流大型PLC相比ღ★✿✿ღ，CPU算力4核ღ★✿✿ღ，是主流大型PLC4倍ღ★✿✿ღ，画面5万点500msღ★✿✿ღ，是主流大型PLC2倍ღ★✿✿ღ，现场总线路ECღ★✿✿ღ，是主流大型PLC3倍ღ★✿✿ღ。 自主可控SCADA产品不断迭代升级ღ★✿✿ღ，已成功应用到多个行业 在自主可控SCADA工业软件方面ღ★✿✿ღ，公司从2004年开始初步探索iCV产品的研发ღ★✿✿ღ，2019年公司采用全新BS架构的产品iPlat首发ღ★✿✿ღ，并应用到鄂城钢铁智慧制造项目ღ★✿✿ღ。2024年以来ღ★✿✿ღ，自主研发的全新一代SCADA软件产品iPlat-BA在宝钢股份热镀锌ღ★✿✿ღ、重庆钢铁炼铁集控等成功应用ღ★✿✿ღ，实现了对国外工控产品的国产化替代ღ★✿✿ღ。目前宝信软件iPlat-BA已在钢铁ღ★✿✿ღ、有色ღ★✿✿ღ、能源环保ღ★✿✿ღ、轨道交通ღ★✿✿ღ、石化ღ★✿✿ღ、半导体ღ★✿✿ღ、水务ღ★✿✿ღ、医药ღ★✿✿ღ、桥隧等多个行业应用ღ★✿✿ღ，已发放授权千余套ღ★✿✿ღ。 风险提示ღ★✿✿ღ：大型PLC控制系统推广应用低于预期ღ★✿✿ღ、自主可控推进低于预期ღ★✿✿ღ。

　　宝信软件(600845) 宝之云华北基地中标重大IDC项目ღ★✿✿ღ，IDC迎新里程碑凯发k8官网首页ღ★✿✿ღ，维持“买入”评级宝信软件近日成功中标某互联网巨头的IDC项目ღ★✿✿ღ，已接收60MW IT订单ღ★✿✿ღ，同时预留60MW IT且保障可短期交付ღ★✿✿ღ，宝之云华北基地位于河北省张家口宣化区宣钢厂区内ღ★✿✿ღ，位于国家“东数西算”的张家口集群ღ★✿✿ღ，总规划2万个8kW机柜ღ★✿✿ღ，总规模达到160MW ITღ★✿✿ღ。此次中标项目约占总规划规模的75%以上ღ★✿✿ღ。本项目将采用绿色可再生能源电力ღ★✿✿ღ，力争在2030年前实现100%的可再生能源电力使用ღ★✿✿ღ，为实现碳达峰目标迈出坚实步伐ღ★✿✿ღ。我们认为本次IDC项目的中标标志着公司IDC业务迎来新机遇ღ★✿✿ღ，看好公司智算中心长期成长空间ღ★✿✿ღ。我们维持预计公司2024-2026年归母净利润预测分别为30.7/40.1/52.9亿元ღ★✿✿ღ，当前股价对应PE为26.8/20.5/15.5倍ღ★✿✿ღ，维持“买入”评级凯发k8官网首页ღ★✿✿ღ。 全栈自主可控PLC产品首发ღ★✿✿ღ，多项性能几倍领先 2024年9月20日ღ★✿✿ღ，公司全栈自主可控T3ღ★✿✿ღ、T4产品在上海发布ღ★✿✿ღ，天行系列PLC产品从操作系统ღ★✿✿ღ，到运行时软件ღ★✿✿ღ，再到编程环境实现了全栈自主可控ღ★✿✿ღ，实现了“Runtime+编译器”PLC核心技术自主可控ღ★✿✿ღ，具有高度的可靠性ღ★✿✿ღ、稳定性和灵活性ღ★✿✿ღ，可广泛应用于各大行业ღ★✿✿ღ。天行T3性能方面ღ★✿✿ღ：中型PLCღ★✿✿ღ，具备四核CPUღ★✿✿ღ、位运算处理时间2nsღ★✿✿ღ、TASK最小循环周期为1ms等ღ★✿✿ღ；天行T4性能方面ღ★✿✿ღ：大型PLCღ★✿✿ღ，具备“功能强大ღ★✿✿ღ、性能卓越ღ★✿✿ღ、稳如泰山”等优点ღ★✿✿ღ，与德国大厂主流大型PLC相比ღ★✿✿ღ，CPU算力4核ღ★✿✿ღ，是主流大型PLC4倍ღ★✿✿ღ，画面5万点500msღ★✿✿ღ，是主流大型PLC2倍ღ★✿✿ღ，现场总线路ECღ★✿✿ღ，是主流大型PLC3倍ღ★✿✿ღ。 自主可控SCADA产品不断迭代升级ღ★✿✿ღ，已成功应用到多个行业 在自主可控SCADA工业软件方面ღ★✿✿ღ，公司从2004年开始初步探索iCV产品的研发ღ★✿✿ღ，2019年公司采用全新BS架构的产品iPlat首发ღ★✿✿ღ，并应用到鄂城钢铁智慧制造项目ღ★✿✿ღ。2024年以来ღ★✿✿ღ，自主研发的全新一代SCADA软件产品iPlat-BA在宝钢股份热镀锌ღ★✿✿ღ、重庆钢铁炼铁集控等成功应用ღ★✿✿ღ，实现了对国外工控产品的国产化替代ღ★✿✿ღ。目前宝信软件iPlat-BA已在钢铁ღ★✿✿ღ、有色ღ★✿✿ღ、能源环保ღ★✿✿ღ、轨道交通ღ★✿✿ღ、石化ღ★✿✿ღ、半导体ღ★✿✿ღ、水务ღ★✿✿ღ、医药ღ★✿✿ღ、桥隧等多个行业应用ღ★✿✿ღ，已发放授权千余套ღ★✿✿ღ。 风险提示ღ★✿✿ღ：大型PLC控制系统推广应用低于预期ღ★✿✿ღ、自主可控推进低于预期ღ★✿✿ღ。

　　宝信软件(600845) 投资要点 公告摘要ღ★✿✿ღ：公司发布2024年半年报ღ★✿✿ღ，报告期实现营收67.43亿元ღ★✿✿ღ，同比增长18.77%ღ★✿✿ღ，归母净利润13.31亿元ღ★✿✿ღ，同比增长14.56%ღ★✿✿ღ，扣非后归母净利润13.03亿元ღ★✿✿ღ，同比增长17.91%ღ★✿✿ღ。 盈利能力环比改善ღ★✿✿ღ，经营性净现金流稳定增长ღ★✿✿ღ。公司24Q2单季度营收33.52亿元ღ★✿✿ღ，同比增长6.25%ღ★✿✿ღ，环比下降1.17%ღ★✿✿ღ，归母净利润7.41亿元ღ★✿✿ღ，同比增长11.82%ღ★✿✿ღ，环比增长25.69%ღ★✿✿ღ。上半年保持稳健增长ღ★✿✿ღ，分业务来看ღ★✿✿ღ，软件开发及工程服务收入50.87亿元ღ★✿✿ღ，同比增长27.23%ღ★✿✿ღ，毛利率32.24%ღ★✿✿ღ，同比下降3.8pctღ★✿✿ღ；服务外包收入15.97亿元ღ★✿✿ღ，同比下降1.49%ღ★✿✿ღ，毛利率49.08%ღ★✿✿ღ，同比提高0.63pctღ★✿✿ღ；系统集成收入0.5亿元ღ★✿✿ღ，同比增长3.38%ღ★✿✿ღ，毛利率10.79%ღ★✿✿ღ，同比提高0.09pctღ★✿✿ღ。2024H1综合毛利率36.13%ღ★✿✿ღ，同比下降3.33pctღ★✿✿ღ，费用管控加强ღ★✿✿ღ，期间费用率12.81%ღ★✿✿ღ，同比下降4.13pctღ★✿✿ღ，其中销售/管理/研发费用率分别为1.59%/2.53%/8.87%ღ★✿✿ღ，同比下降0.39/1.73/2.37pctღ★✿✿ღ，净利率20.03%ღ★✿✿ღ，同比下降1.09pctღ★✿✿ღ。Q2单季度毛利率39.61%ღ★✿✿ღ，同比提高0.8pctღ★✿✿ღ，环比提高6.93pctღ★✿✿ღ，净利率22.7%ღ★✿✿ღ，同比提高0.96pctღ★✿✿ღ，环比提高5.32pctღ★✿✿ღ，盈利能力环比回升ღ★✿✿ღ。公司持续加强营运资金管理ღ★✿✿ღ，2024H1净经营性现金流入15.92亿元ღ★✿✿ღ，同比增长30.11%ღ★✿✿ღ。 大型PLC为核心打造工控增长曲线ღ★✿✿ღ，推动机器人产业化应用ღ★✿✿ღ。公司前瞻布局自主可控中大型PLCღ★✿✿ღ，具备全栈国产化工控软硬件产品矩阵ღ★✿✿ღ，成为国内首家拥有大型PLC的硬件ღ★✿✿ღ、Runtime和组态软件全部自主知识产权的公司ღ★✿✿ღ，产品性能指标对标欧美厂商高端系列ღ★✿✿ღ，2024年与广西宏旺ღ★✿✿ღ、港迪技术等签约合作ღ★✿✿ღ。近期自主研发的全新一代SCADA软件产品iPlat-BA在宝钢股份热镀锌ღ★✿✿ღ、重庆钢铁炼铁集控等成功应用ღ★✿✿ღ，实现对国外工控产品的国产化替代ღ★✿✿ღ。iPlat-BA集成自研PLC高性能数据采集技术ღ★✿✿ღ，性能可比国外工控巨头产品ღ★✿✿ღ，已在钢铁ღ★✿✿ღ、有色ღ★✿✿ღ、轨交等多行业应用ღ★✿✿ღ，发放授权千余套ღ★✿✿ღ，助力几百个智慧制造项目实施ღ★✿✿ღ。公司拥有1kg-500kg负载全系列自主研发工业机器人本体产品ღ★✿✿ღ，覆盖工业六轴ღ★✿✿ღ、SCARAღ★✿✿ღ、柔性协作机器人ღ★✿✿ღ、移动机器人ღ★✿✿ღ，依托宝联登工业互联网平台基数底座及BOOღ★✿✿ღ、RaaS等商业模式创新ღ★✿✿ღ，提供全生命周期机器人平台化运营服务ღ★✿✿ღ，2023年底增资控股图灵智造机器人加强高端重载机器人能力ღ★✿✿ღ，2024H1子公司净利润约1029万ღ★✿✿ღ，推进人形机器人研发ღ★✿✿ღ，探索工业应用场景ღ★✿✿ღ。 构建钢铁行业大模型平台ღ★✿✿ღ，推进宝之云算力中心建设ღ★✿✿ღ。公司积极抓住AI机遇ღ★✿✿ღ，借助应用与AI融合的数智化技术创新ღ★✿✿ღ，助力行业高端化ღ★✿✿ღ、智能化ღ★✿✿ღ、绿色化转型ღ★✿✿ღ。以通用大模型为基础ღ★✿✿ღ，结合行业知识ღ★✿✿ღ，打造可融入生产系统的钢铁行业AI大模型ღ★✿✿ღ。形成包含知识语料库ღ★✿✿ღ、通用大模型ღ★✿✿ღ、专业模型等在内的“钢铁大模型”初版规划ღ★✿✿ღ，启动大平台ღ★✿✿ღ、大数据ღ★✿✿ღ、大算力ღ★✿✿ღ、大模型四位一体的钢铁行业大模型平台研发ღ★✿✿ღ，打造AI+钢铁生产应用示范项目ღ★✿✿ღ，与行业头部企业深度协同ღ★✿✿ღ，形成AI合作生态圈ღ★✿✿ღ。公司依托宝武集团资源发展IDCღ★✿✿ღ，立足罗泾园区ღ★✿✿ღ，深耕存量客户ღ★✿✿ღ，持续推进续签工作ღ★✿✿ღ，拓展合作渠道ღ★✿✿ღ，打造宝之云金融专区新业务ღ★✿✿ღ，同时顺应IDC向AIDC升级行业趋势ღ★✿✿ღ，规划智算中心建设方案ღ★✿✿ღ，提升AI算力服务能力ღ★✿✿ღ，支持行业大模型及AI应用建设发展ღ★✿✿ღ，IDC业务有望受益AIGC发展增速回升ღ★✿✿ღ。 投资建议ღ★✿✿ღ：宝信软件是国内钢铁信息化龙头ღ★✿✿ღ，智慧制造企业ღ★✿✿ღ，助力中国制造业转型升级ღ★✿✿ღ，软件信息化维持高景气ღ★✿✿ღ，拓展大型PLC市场ღ★✿✿ღ。依靠宝武集团稀缺资源优势和自身信息化能力发展IDC业务ღ★✿✿ღ，第三方数据中心份额领先ღ★✿✿ღ。积极布局工业机器人ღ★✿✿ღ、AI等方向ღ★✿✿ღ，有望打开新成长曲线ღ★✿✿ღ。考虑钢铁行业价格下行对盈利能力影响ღ★✿✿ღ，我们调整盈利预测ღ★✿✿ღ，预计公司2024-2026年净利润为30.21亿/36.56亿/46.64亿元（原预测值为31.46亿/39.42亿/50.87亿元）ღ★✿✿ღ，EPS分别为1.05元/1.27元/1.62元ღ★✿✿ღ，维持“买入”评级ღ★✿✿ღ。 风险提示ღ★✿✿ღ：钢铁行业信息化投资建设不及预期ღ★✿✿ღ；技术迭代不及预期ღ★✿✿ღ；IDC交付上架进度不及预期ღ★✿✿ღ；研报信息更新不及时风险ღ★✿✿ღ。

　　宝信软件(600845) 核心观点 上半年业绩稳健增长ღ★✿✿ღ。公司发布24年中报ღ★✿✿ღ，上半年公司实现收入67.43亿元（+18.77%）迪乐馆棋牌ღ★✿✿ღ，归母净利润13.31亿元（+14.56%）ღ★✿✿ღ，扣非归母净利润13.03亿元（+17.91%）ღ★✿✿ღ。单Q2来看ღ★✿✿ღ，公司收入33.52亿元（+6.25%）ღ★✿✿ღ，归母净利润7.41亿元（+11.82%）ღ★✿✿ღ，扣非归母净利润7.17亿元（+16.02%）ღ★✿✿ღ。 二季度毛利率提升ღ★✿✿ღ，费用持续优化ღ★✿✿ღ。公司Q2毛利率39.61%ღ★✿✿ღ，同比提升了0.8个百分点ღ★✿✿ღ。公司保持提效降本力度ღ★✿✿ღ，上半年公司销售ღ★✿✿ღ、管理ღ★✿✿ღ、研发费用同比下降4.69%ღ★✿✿ღ、29.52%ღ★✿✿ღ、6.24%ღ★✿✿ღ。同时ღ★✿✿ღ，经营活动现金净流量15.92亿元ღ★✿✿ღ，同比增长超30%ღ★✿✿ღ，公司持续加强营运资金管理ღ★✿✿ღ，本期销售收款较去年同期增加ღ★✿✿ღ，以及票据到期净承兑等因素综合所致ღ★✿✿ღ。 软件开发保持较高增长ღ★✿✿ღ，自动化业务持续兑现ღ★✿✿ღ。分业务来看ღ★✿✿ღ，公司软件开发 及工程服务营业收入为50.87亿元（+27.24%）ღ★✿✿ღ，服务外包营业收入为15.97 亿元ღ★✿✿ღ，系统集成营业收入为0.50亿元ღ★✿✿ღ。收入增长主要来自软件开发业务ღ★✿✿ღ，验证自动化保持高景气ღ★✿✿ღ。公司全栈国产化PLC产品成功签约广西宏旺重点项目ღ★✿✿ღ，进一步扩大产品应用范围ღ★✿✿ღ，稳步提升钢铁工序替代能力ღ★✿✿ღ，积极拓展跨行业ღ★✿✿ღ、规模化应用迪乐馆棋牌ღ★✿✿ღ。自主研发的全新一代SCADA软件产品iPlat在宝钢股份热镀锌ღ★✿✿ღ、重庆钢铁炼铁集控等成功应用ღ★✿✿ღ，实现了对国外工控产品的国产化替代ღ★✿✿ღ。目前公司iPlat-BA已在钢铁ღ★✿✿ღ、有色ღ★✿✿ღ、能源环保ღ★✿✿ღ、轨道交通ღ★✿✿ღ、石化ღ★✿✿ღ、半导体ღ★✿✿ღ、水务ღ★✿✿ღ、医药ღ★✿✿ღ、桥隧等多个行业应用ღ★✿✿ღ，已发放授权千余套ღ★✿✿ღ，成功实施几百个智慧制造项目ღ★✿✿ღ。 构建钢铁行业大模型ღ★✿✿ღ，机器人创新应用可期ღ★✿✿ღ。公司已形成包含知识语料库ღ★✿✿ღ、通用大模型ღ★✿✿ღ、专业模型等在内的“钢铁大模型”初版规划ღ★✿✿ღ，积极打造人工智能+钢铁生产应用示范项目ღ★✿✿ღ。同时ღ★✿✿ღ，公司积极探索工业领域的“人形机器人+AI”应用场景ღ★✿✿ღ；四足机器人在钢铁生产现场实现示范应用ღ★✿✿ღ；积极开展机器人首台套应用推广和国产化替代ღ★✿✿ღ，在钢铁ღ★✿✿ღ、有色ღ★✿✿ღ、3C电子等行业实现规模化应用ღ★✿✿ღ。 风险提示ღ★✿✿ღ：钢铁行业IT支出下降ღ★✿✿ღ；IDC拓展不及预期ღ★✿✿ღ；国产化替代缓慢等ღ★✿✿ღ。投资建议ღ★✿✿ღ：维持盈利预测ღ★✿✿ღ，维持“优于大市”评级ღ★✿✿ღ。预计2024-2026年营业收入为153.71/186.42/225.80亿元ღ★✿✿ღ，增速分别为19%/21%/21%ღ★✿✿ღ，归母净利润为30.22/37.60/45.93亿元ღ★✿✿ღ，对应当前PE为28/22/18倍ღ★✿✿ღ。考虑到公司业绩保持稳定增长ღ★✿✿ღ，PLC等国产替代空间广阔ღ★✿✿ღ，维持“优于大市”评级ღ★✿✿ღ。

　　宝信软件(600845) 扣非归母净利润ღ★✿✿ღ、经营性净现金流实现快速增长ღ★✿✿ღ，维持“买入”评级 公司于2024年8月27日发布半年报ღ★✿✿ღ，2024H1实现总营收67.43亿元ღ★✿✿ღ，YoY+18.77%ღ★✿✿ღ，实现归母净利润13.31亿元ღ★✿✿ღ，YoY+14.56%ღ★✿✿ღ，实现扣非归母净利润13.03亿元ღ★✿✿ღ，YoY+17.91%ღ★✿✿ღ，实现经营性净现金流15.92亿元ღ★✿✿ღ，YoY+30.11%ღ★✿✿ღ。2024H1分业务来看ღ★✿✿ღ：（1）软件开发及工程ღ★✿✿ღ：实现营收50.87亿元ღ★✿✿ღ，YoY+27.23%ღ★✿✿ღ；（2）服务外包ღ★✿✿ღ：实现营收15.97亿元ღ★✿✿ღ，YoY-1.49%ღ★✿✿ღ；（3）系统集成ღ★✿✿ღ：实现营收0.5亿元ღ★✿✿ღ，YoY+3.38%ღ★✿✿ღ。从单季度来看ღ★✿✿ღ，2024Q2实现归母净利润7.41亿元ღ★✿✿ღ，YoY+11.82%ღ★✿✿ღ，QoQ+25.69%ღ★✿✿ღ，实现扣非归母净利润7.17亿元ღ★✿✿ღ，YoY+16.02%ღ★✿✿ღ，QoQ+22.38%ღ★✿✿ღ。我们维持预计公司2024-2026年归母净利润预测分别为30.7/40.1/52.9亿元ღ★✿✿ღ，当前股价对应PE为27.2/20.8/15.7倍ღ★✿✿ღ，维持“买入”评级ღ★✿✿ღ。 设立江西宝信ღ★✿✿ღ，大力推进自主可控ღ★✿✿ღ，2024Q2毛利率环比提升6.93个百分点公司2024H1实现毛利率36.13%ღ★✿✿ღ，2024Q2实现毛利率39.61%ღ★✿✿ღ，同比提升0.8个百分点ღ★✿✿ღ，环比提升6.93个百分点ღ★✿✿ღ。2024H1分业务来看ღ★✿✿ღ，软件开发及工程ღ★✿✿ღ、服务外包ღ★✿✿ღ、系统集成业务毛利率分别为32.24%ღ★✿✿ღ、49.08%ღ★✿✿ღ、10.79%ღ★✿✿ღ。公司发布公告与新钢集团合资设立江西宝信ღ★✿✿ღ，不断完善全国性战略布局ღ★✿✿ღ。公司上半年在关键核心技术ღ★✿✿ღ、破解“卡脖子”难题ღ★✿✿ღ、使命类产品研发等领域不断取得突破ღ★✿✿ღ，2024H1公司全栈国产化PLC产品成功签约广西宏旺重点项目ღ★✿✿ღ，完成自主可控SCADA产品易用性功能改进ღ★✿✿ღ，优化完善实时数据库产品并在重点项目中测试验证ღ★✿✿ღ。 积极推动算力中心建设ღ★✿✿ღ，布局AI钢铁大模型ღ★✿✿ღ，推进人形机器人研发 在算力中心方面ღ★✿✿ღ，公司立足罗泾园区ღ★✿✿ღ，持续推进续签工作ღ★✿✿ღ，并策划智算中心建设方案ღ★✿✿ღ；在AI大模型方面ღ★✿✿ღ，形成包含知识语料库ღ★✿✿ღ、通用大模型ღ★✿✿ღ、专业模型等在内的“钢铁大模型”初版规划ღ★✿✿ღ；在机器人方面ღ★✿✿ღ，积极开展机器人首台套应用推广和国产化替代ღ★✿✿ღ，在钢铁ღ★✿✿ღ、有色ღ★✿✿ღ、3C电子等行业实现规模化应用ღ★✿✿ღ，推进人形机器人研发工作ღ★✿✿ღ，四足机器人在钢铁生产现场实现示范应用ღ★✿✿ღ，公司长期成长空间广阔ღ★✿✿ღ。 风险提示ღ★✿✿ღ：大型PLC控制系统推广应用低于预期ღ★✿✿ღ、自主可控推进低于预期ღ★✿✿ღ。

　　宝信软件(600845) 自研全新SCADA产品iPlat-BA成功应用ღ★✿✿ღ，维持“买入”评级 根据中国宝武官方公众号文章ღ★✿✿ღ，宝信软件自主研发的全新一代SCADA软件产品iPlat-BA在宝钢股份热镀锌ღ★✿✿ღ、重庆钢铁炼铁集控等成功应用ღ★✿✿ღ，实现了对国外工控产品的国产化替代ღ★✿✿ღ。iPlat-BA历经20多年研发ღ★✿✿ღ，创新融合AI等新技术ღ★✿✿ღ，集成自研PLC高性能数据采集技术ღ★✿✿ღ，有效解决了生产制造现场异构设备互联互通难题ღ★✿✿ღ，其性能足以与国外工控巨头产品相媲美ღ★✿✿ღ。iPlat-BA已在钢铁ღ★✿✿ღ、有色ღ★✿✿ღ、能源环保ღ★✿✿ღ、轨道交通ღ★✿✿ღ、石化ღ★✿✿ღ、半导体ღ★✿✿ღ、水务ღ★✿✿ღ、医药ღ★✿✿ღ、桥隧等多个行业应用ღ★✿✿ღ，已发放授权千余套ღ★✿✿ღ，成功实施几百个智慧制造项目ღ★✿✿ღ。我们维持预计公司2024-2026年归母净利润预测分别为30.7/40.1/52.9亿元ღ★✿✿ღ，当前股价对应PE为28.1/21.5/16.3倍ღ★✿✿ღ，维持“买入”评级ღ★✿✿ღ。 公司自研大型PLC助力重点客户宏旺集团进入2024年财富中国500强 宏旺集团是专业生产冷轧不锈钢ღ★✿✿ღ、硅钢和配套精加工产品的民营企业ღ★✿✿ღ，以77.7亿美元的年营收进入2024年《财富》中国500强ღ★✿✿ღ，位列第313位ღ★✿✿ღ。湖南宏旺基地是宝信软件自研PLC产品实现全厂冷轧工序一次性全覆盖的规模性示范应用场景ღ★✿✿ღ。湖南宏旺硅钢项目从签约到启动建设历时仅三个月ღ★✿✿ღ、启动建设到正式投产仅一年ღ★✿✿ღ，成功下线全省第一块取向硅钢ღ★✿✿ღ。宏旺集团与公司在国产化方面保持紧密合作ღ★✿✿ღ，湖南宏旺基地ღ★✿✿ღ、广西宏旺基地等基地多次采用宝信全栈国产化PLC产品ღ★✿✿ღ，充分体现了宝信软件国产化产品的强劲实力ღ★✿✿ღ。 国内稀缺的自主可控大央企ღ★✿✿ღ，国产替代空间大 宝信软件是国内稀缺的国产大型PLC龙头ღ★✿✿ღ。大型PLC工业软件在工控领域至关重要ღ★✿✿ღ，我国大型PLC市场份额长期由外资垄断ღ★✿✿ღ，大型PLC竞争壁垒主要为“核心工艺算法+客户认证”ღ★✿✿ღ。公司经过近10年积累与沉淀ღ★✿✿ღ，形成核心工艺算法超200项ღ★✿✿ღ，目前正逐步迈入大型PLC市占率从0到1提升的高速发展期ღ★✿✿ღ。以大型PLC为抓手ღ★✿✿ღ，公司目前已形成以国产大型PLC&SCADA工控软件ღ★✿✿ღ、信息化软件ღ★✿✿ღ、AI大模型ღ★✿✿ღ、机器人ღ★✿✿ღ、AIDC等为核心的国产智造产品布局ღ★✿✿ღ，长期成长空间大ღ★✿✿ღ。 风险提示ღ★✿✿ღ：大型PLC控制系统推广应用低于预期ღ★✿✿ღ、宝武并购重组低于预期ღ★✿✿ღ。

　　宝信软件(600845) 政策端ღ★✿✿ღ：国家强力支持央企自主可控和设备更新ღ★✿✿ღ，维持“买入”评级 近期中共中央文件ღ★✿✿ღ、国资委学习会ღ★✿✿ღ、国资委央企负责人研讨班等均高度定调强推央企自主可控ღ★✿✿ღ，国家要求央企大力发展科技创新ღ★✿✿ღ，加快突破关键领域“卡脖子”技术瓶颈ღ★✿✿ღ；近期设备更新贷款财政贴息ღ★✿✿ღ、抵免部分企业当年应纳税额ღ★✿✿ღ、约3000亿超长国债ღ★✿✿ღ、超3万亿推进央企设备更新ღ★✿✿ღ、200亿财政贴息等政策密集落地强推设备更新ღ★✿✿ღ，有望大幅拉动宝信软件国产智造产品的需求ღ★✿✿ღ。我们维持预计公司2024-2026年归母净利润预测分别为30.7/40.1/52.9亿元ღ★✿✿ღ，当前股价对应PE为29.9/22.9/17.3倍ღ★✿✿ღ，维持“买入”评级ღ★✿✿ღ。 客户端ღ★✿✿ღ：公司自研大型PLC助力宏旺集团进入2024年财富中国500强 宏旺集团是专业生产冷轧不锈钢ღ★✿✿ღ、硅钢和配套精加工产品的民营企业ღ★✿✿ღ，以77.7亿美元的年营收进入2024年《财富》中国500强ღ★✿✿ღ，位列第313位ღ★✿✿ღ。湖南宏旺基地是宝信软件自研PLC产品实现全厂冷轧工序一次性全覆盖的规模性示范应用场景ღ★✿✿ღ。湖南宏旺硅钢项目从签约到启动建设历时仅三个月ღ★✿✿ღ、启动建设到正式投产仅一年ღ★✿✿ღ，成功下线全省第一块取向硅钢ღ★✿✿ღ。宏旺集团与公司在国产化方面保持紧密合作ღ★✿✿ღ，湖南宏旺基地ღ★✿✿ღ、广西宏旺基地等基地多次采用宝信全栈国产化PLC产品ღ★✿✿ღ，充分体现了宝信软件国产化产品的强劲实力ღ★✿✿ღ。 产业端ღ★✿✿ღ：信捷电气2024H1PLC营收和毛利率双提ღ★✿✿ღ，设备更新产业链持续复苏 信捷电气2024H1PLC收入3.12亿元ღ★✿✿ღ，同比增长26.67%ღ★✿✿ღ，毛利率为56.71%ღ★✿✿ღ，同比提升1.68个百分点ღ★✿✿ღ，验证工控产业链逐步复苏ღ★✿✿ღ。宝信软件是国内稀缺的国产大型PLC龙头ღ★✿✿ღ。大型PLC工业软件在工控领域至关重要ღ★✿✿ღ，我国大型PLC市场份额长期由外资垄断ღ★✿✿ღ，大型PLC竞争壁垒主要为“核心工艺算法+客户认证”ღ★✿✿ღ。公司经过近10年积累与沉淀ღ★✿✿ღ，形成核心工艺算法超200项ღ★✿✿ღ，目前正逐步迈入大型PLC市占率从0到1提升的高速发展期ღ★✿✿ღ。以大型PLC为抓手ღ★✿✿ღ，公司目前已形成以国产大型PLC&SCADA工控软件ღ★✿✿ღ、信息化软件ღ★✿✿ღ、AI大模型ღ★✿✿ღ、机器人ღ★✿✿ღ、AIDC等为核心的国产智造产品布局ღ★✿✿ღ，我们看好公司国产替代长期成长空间ღ★✿✿ღ。 风险提示ღ★✿✿ღ：大型PLC控制系统推广应用低于预期ღ★✿✿ღ、宝武并购重组低于预期ღ★✿✿ღ。

　　宝信软件(600845) 两部门安排近3000亿超长国债力推设备更新ღ★✿✿ღ，或将拉动宝信国产化智造产品的需求ღ★✿✿ღ，维持“买入”评级 2024年7月25日ღ★✿✿ღ，两部门印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》ღ★✿✿ღ，提出ღ★✿✿ღ：（1）统筹安排3000亿元左右超长期特别国债资金ღ★✿✿ღ；（2）中央财政贴息从1个百分点提高到1.5个百分点迪乐馆棋牌ღ★✿✿ღ，贴息期限2年ღ★✿✿ღ，贴息总规模200亿元ღ★✿✿ღ。此次政策是2024年6月份以来国家第三次出台政策力推大规模设备更新和数智化升级ღ★✿✿ღ，并且支持力度超预期加大ღ★✿✿ღ。设备更新和智能制造相辅相成ღ★✿✿ღ，我们认为有望大幅拉动宝信软件自主可控智能制造产品的需求ღ★✿✿ღ。我们维持预计公司2024-2026年归母净利润预测分别为30.7/40.1/52.9亿元ღ★✿✿ღ，当前股价对应PE为29.4/22.5/17.1倍ღ★✿✿ღ，维持“买入”评级ღ★✿✿ღ。 国家近期多次强调国央企科技创新ღ★✿✿ღ，政策支持宝信自主可控发展 近期ღ★✿✿ღ，国家反复强调推动央国企科技创新ღ★✿✿ღ：（1）2024年7月19日ღ★✿✿ღ，中共中央举行新闻发布会解读党的二十届三中全会精神ღ★✿✿ღ，提到推动国有资本和国有企业做强做优做大ღ★✿✿ღ，要开展国有经济增加值核算ღ★✿✿ღ。国有企业要打造原创技术策源地ღ★✿✿ღ；（2）根据财联社7月19日电ღ★✿✿ღ，国务院国资委党委召开扩大会议暨党委理论学习中心组集体学习会ღ★✿✿ღ，会议强调ღ★✿✿ღ，要坚持做强做优做大国有资本和国有企业ღ★✿✿ღ，不断提高国资央企在国家创新体系中的位阶ღ★✿✿ღ，以新型生产关系的构建促进新质生产力发展ღ★✿✿ღ。宝信软件作为央企ღ★✿✿ღ，大力发展国产替代ღ★✿✿ღ，在政策上受到国家的高度支持ღ★✿✿ღ；（3）7月22日至23日ღ★✿✿ღ，国务院国资委举办中央企业负责人研讨班凯发k8官网首页ღ★✿✿ღ，要求央企承担国家重大科技项目ღ★✿✿ღ，纵深推进战略性新兴产业ღ★✿✿ღ，以发展新质生产力为重要着力点ღ★✿✿ღ。 国产大型PLC龙头ღ★✿✿ღ，纵深布局国产智造全产业链ღ★✿✿ღ，有望迎国产化拐点 宝信软件是国内稀缺的国产大型PLC龙头ღ★✿✿ღ。大型PLC工业软件在工控领域至关重要ღ★✿✿ღ，我国大型PLC市场份额长期由外资垄断ღ★✿✿ღ。以大型PLC为抓手ღ★✿✿ღ，公司目前已形成以国产大型PLC&SCADA工控软件ღ★✿✿ღ、信息化软件ღ★✿✿ღ、AI大模型ღ★✿✿ღ、机器人ღ★✿✿ღ、AIDC等为核心的国产智造产品布局ღ★✿✿ღ，我们看好公司国产替代长期成长空间ღ★✿✿ღ。 风险提示ღ★✿✿ღ：大型PLC控制系统推广应用低于预期ღ★✿✿ღ、宝武并购重组低于预期ღ★✿✿ღ。

　　宝信软件(600845) 国家近期密集出台政策大力推动设备更新和数智化发展ღ★✿✿ღ，将拉动宝信国产化智造产品的需求ღ★✿✿ღ，维持“买入”评级 2024年4月ღ★✿✿ღ，七部门联合印发《推动工业领域设备更新实施方案》ღ★✿✿ღ，提到要升级高端先进设备ღ★✿✿ღ、推广应用智能制造装备等ღ★✿✿ღ。2024年6月开始ღ★✿✿ღ，国家密集落地实质性政策推动大规模设备更新和数智化升级ღ★✿✿ღ：（1）2024年6月ღ★✿✿ღ，四部门印发通知明确设备更新贷款将获得财政贴息ღ★✿✿ღ；（2）2024年7月ღ★✿✿ღ，两部门印发文件明确企业专用设备数字化ღ★✿✿ღ、智能化改造投入可抵免部分企业当年应纳税额ღ★✿✿ღ；（3）2024年7月ღ★✿✿ღ，国常会提出统筹安排超长期特别国债资金ღ★✿✿ღ，进一步推动大规模设备更新ღ★✿✿ღ。我们维持预计公司2024-2026年归母净利润预测分别为30.7/40.1/52.9亿元ღ★✿✿ღ，当前股价对应PE为30.0/22.9/17.4倍ღ★✿✿ღ，维持“买入”评级ღ★✿✿ღ。 国家近期多次强调国央企科技创新ღ★✿✿ღ，政策支持宝信国产化发展 国家始终高度重视关键高科技领域国产替代ღ★✿✿ღ，并且要求央企切实发挥在新型举国体制中的骨干支撑作用ღ★✿✿ღ，加快关键核心技术攻关ღ★✿✿ღ。近期ღ★✿✿ღ，国家反复强调推动国企科技创新ღ★✿✿ღ：（1）2024年7月19日ღ★✿✿ღ，中共中央举行新闻发布会介绍和解读党的二十届三中全会精神ღ★✿✿ღ，提到推动国有资本和国有企业做强做优做大ღ★✿✿ღ，要开展国有经济增加值核算ღ★✿✿ღ。国有企业要打造原创技术策源地ღ★✿✿ღ；（2）根据财联社7月19日电ღ★✿✿ღ，国务院国资委党委召开扩大会议暨党委理论学习中心组集体学习会ღ★✿✿ღ，会议强调ღ★✿✿ღ，要坚持做强做优做大国有资本和国有企业ღ★✿✿ღ，不断提高国资央企在国家创新体系中的位阶ღ★✿✿ღ，以新型生产关系的构建促进新质生产力发展ღ★✿✿ღ。宝信软件作为央企ღ★✿✿ღ，大力发展国产替代ღ★✿✿ღ，在政策上受到国家的高度支持ღ★✿✿ღ。 国产大型PLC龙头ღ★✿✿ღ，纵深布局国产智造全产业链ღ★✿✿ღ，有望迎国产化拐点 宝信软件是国内稀缺的国产大型PLC龙头ღ★✿✿ღ。大型PLC工业软件在工控领域至关重要ღ★✿✿ღ，我国大型PLC市场份额长期由外资垄断ღ★✿✿ღ。以大型PLC为抓手ღ★✿✿ღ，公司目前已形成以国产大型PLC&SCADA工控软件ღ★✿✿ღ、信息化软件ღ★✿✿ღ、AI大模型ღ★✿✿ღ、机器人ღ★✿✿ღ、AIDC等为核心的国产智造产品布局ღ★✿✿ღ，我们看好公司国产替代长期成长空间ღ★✿✿ღ。 风险提示ღ★✿✿ღ：大型PLC控制系统推广应用低于预期ღ★✿✿ღ、宝武并购重组低于预期ღ★✿✿ღ。

　　宝信软件(600845) 稀缺的国产大型PLC龙头ღ★✿✿ღ，纵深布局国产智造全产业链ღ★✿✿ღ，维持“买入”评级 党的二十届三中全会再次强调发展新质生产力ღ★✿✿ღ，国家始终高度重视关键高科技领域国产替代ღ★✿✿ღ，并且要求央企切实发挥在新型举国体制中的骨干支撑作用ღ★✿✿ღ，加快关键核心技术攻关ღ★✿✿ღ。宝信软件是央企ღ★✿✿ღ，是国内稀缺的国产大型PLC龙头ღ★✿✿ღ。大型PLC工业软件在工控领域至关重要ღ★✿✿ღ，我国大型PLC市场份额长期由外资垄断ღ★✿✿ღ，公司经过近10年积累与沉淀ღ★✿✿ღ，形成核心工艺算法超200项ღ★✿✿ღ，于2021年7月正式推出自研国产大型PLCღ★✿✿ღ，拉开大型PLC国产替代序幕ღ★✿✿ღ，目前正逐步迈入大型PLC市占率从0到1提升的高速发展期ღ★✿✿ღ。以大型PLC为抓手ღ★✿✿ღ，公司目前已形成以国产大型PLC&SCADA工控软件ღ★✿✿ღ、信息化软件ღ★✿✿ღ、AI大模型ღ★✿✿ღ、机器人ღ★✿✿ღ、AIDC等为核心的国产智造产品布局ღ★✿✿ღ，我们看好公司国产替代长期成长空间ღ★✿✿ღ。我们维持预计公司2024-2026年归母净利润预测分别为30.7/40.1/52.9亿元ღ★✿✿ღ，当前股价对应PE为29.2/22.4/16.9倍ღ★✿✿ღ，维持“买入”评级ღ★✿✿ღ。 国产化ღ★✿✿ღ、数智化均潮流涌进ღ★✿✿ღ，有望提速ღ★✿✿ღ，宝信软件核心受益 近日财政部和税务总局发布《关于节能节水ღ★✿✿ღ、环境保护ღ★✿✿ღ、安全生产专用设备数字化智能化改造企业所得税政策的公告》ღ★✿✿ღ，根据该公告ღ★✿✿ღ，企业专用设备数字化ღ★✿✿ღ、智能化改造投入可抵免部分企业当年应纳税额ღ★✿✿ღ，我们认为该政策是国家推动数字化和智能化发展的实质性支持ღ★✿✿ღ，有望拉动宝信软件国产化智造产品的需求ღ★✿✿ღ。 公司国产替代发展分为三条主线ღ★✿✿ღ，国产化产品竞争实力强劲 国产替代三条主线）产品端ღ★✿✿ღ：以大型PLC为核心逐步深化三电控制系统ღ★✿✿ღ、工业机器人ღ★✿✿ღ、AI大模型等国产化产品布局ღ★✿✿ღ；（2）行业端ღ★✿✿ღ：从民营钢铁企业逐步拓展到宝武集团等国营钢企及各大企业ღ★✿✿ღ；（3）全球化ღ★✿✿ღ：已投产印尼永旺不锈钢冷轧项目ღ★✿✿ღ，并拟设立沙特阿拉伯分公司ღ★✿✿ღ，图灵机器人已在国际舞台亮相ღ★✿✿ღ。宏旺集团位列2023中国民营企业500强第230位ღ★✿✿ღ，湖南宏旺基地ღ★✿✿ღ、广西宏旺基地等基地多次采用宝信全栈国产化PLC产品ღ★✿✿ღ，充分体现了公司国产化产品的强劲实力ღ★✿✿ღ。 风险提示ღ★✿✿ღ：大型PLC控制系统推广应用低于预期ღ★✿✿ღ、宝武并购重组低于预期ღ★✿✿ღ。

　　宝信软件(600845) 企业专用设备数字化ღ★✿✿ღ、智能化改造投入可抵免部分企业当年应纳税额ღ★✿✿ღ，核心利好宝信软件 近日财政部和税务总局发布《关于节能节水ღ★✿✿ღ、环境保护ღ★✿✿ღ、安全生产专用设备数字化智能化改造企业所得税政策的公告》ღ★✿✿ღ，提到ღ★✿✿ღ：（1）本公告所称专用设备数字化ღ★✿✿ღ、智能化改造ღ★✿✿ღ，是指企业利用信息技术和数字技术对专用设备进行技术改进和优化ღ★✿✿ღ，从而提高该设备的数字化和智能化水平ღ★✿✿ღ；（2）企业在2024年1月1日至2027年12月31日期间发生的专用设备数字化ღ★✿✿ღ、智能化改造投入ღ★✿✿ღ，不超过该专用设备购置时原计税基础50%的部分ღ★✿✿ღ，可按照10%比例抵免企业当年应纳税额ღ★✿✿ღ。企业当年应纳税额不足抵免的ღ★✿✿ღ，可以向以后年度结转ღ★✿✿ღ，但结转年限最长不得超过五年ღ★✿✿ღ。目前宝信软件已形成以国产大型PLC&SCADA工控软件ღ★✿✿ღ、信息化软件ღ★✿✿ღ、AI大模型ღ★✿✿ღ、机器人ღ★✿✿ღ、AIDC等为核心的智能制造产品布局ღ★✿✿ღ，我们认为该政策有望驱动企业大力投入智能化ღ★✿✿ღ、数字化布局ღ★✿✿ღ，从而拉动公司智能制造产品的需求ღ★✿✿ღ。我们维持预计公司2024-2026年归母净利润预测分别为30.7/40.1/52.9亿元ღ★✿✿ღ，当前股价对应PE为29.0/22.2/16.8倍ღ★✿✿ღ，维持“买入”评级ღ★✿✿ღ。 公司国产替代发展分为“产品端”+“行业端”+“全球化”三条主线）产品端ღ★✿✿ღ：以大型PLC为核心逐步深化三电控制系统ღ★✿✿ღ、工业机器人ღ★✿✿ღ、AI大模型等国产化产品布局ღ★✿✿ღ；（2）行业端ღ★✿✿ღ：从民营钢铁企业等切入突破ღ★✿✿ღ，逐步拓展到宝武集团等国营钢企及各大企业ღ★✿✿ღ；（3）全球化ღ★✿✿ღ：公司已投产印尼永旺不锈钢冷轧项目ღ★✿✿ღ，并拟设立沙特阿拉伯分公司ღ★✿✿ღ，公司图灵机器人已在国际舞台亮相ღ★✿✿ღ。 宏旺民营钢铁集团多次使用宝信国产化产品ღ★✿✿ღ，充分彰显对公司产品的认可 宏旺集团是专业生产冷轧不锈钢ღ★✿✿ღ、硅钢和配套精加工产品的企业集团ღ★✿✿ღ，位列2023中国企业500强第459位ღ★✿✿ღ，中国制造业企业500强第241位ღ★✿✿ღ，中国民营企业500强第230位迪乐馆棋牌ღ★✿✿ღ，中国制造业民企500强第157位ღ★✿✿ღ。宏旺集团与公司在国产化方面有保持紧密合作ღ★✿✿ღ，湖南宏旺基地ღ★✿✿ღ、广西宏旺基地等基地多次采用宝信全栈国产化PLC产品ღ★✿✿ღ，充分体现了宝信软件国产化产品的强劲实力ღ★✿✿ღ。 风险提示ღ★✿✿ღ：大型PLC控制系统推广应用低于预期ღ★✿✿ღ、宝武并购重组低于预期ღ★✿✿ღ。

　　宝信软件(600845) 上海市政府推动科技创新ღ★✿✿ღ、智能车等产业发展ღ★✿✿ღ，核心利好宝信软件 上海市人民政府官网发布《深化推动新城高质量发展的若干政策举措》的通知ღ★✿✿ღ，提到（1）提升特色产业科技创新水平ღ★✿✿ღ，促进相关科技成果落地转化ღ★✿✿ღ；（2）加快推进上海高级别自动驾驶引领区建设ღ★✿✿ღ，有序开放新城智能网联汽车应用范围ღ★✿✿ღ，开展智能出租车ღ★✿✿ღ、智能公交等场景规模化应用ღ★✿✿ღ。我们认为上海推动产业科技创新有望给宝信软件创造良好的高科技研发环境ღ★✿✿ღ，同时上海推进自动驾驶ღ★✿✿ღ、智能车的发展有望提升对于宝信软件上海宝之云智算中心的需求ღ★✿✿ღ，从而带动公司IDC业务逐步复苏ღ★✿✿ღ。我们维持预计公司2024-2026年归母净利润预测分别为30.7/40.1/52.9亿元ღ★✿✿ღ，当前股价对应PE为28.2/21.6/16.3倍ღ★✿✿ღ，维持“买入”评级ღ★✿✿ღ。 公司国产替代发展分为“产品端”+“行业端”+“全球化”三条主线）产品端ღ★✿✿ღ：公司是国内稀缺的拥有自主大型PLC的企业ღ★✿✿ღ，以大型PLC为核心逐步深化三电控制系统ღ★✿✿ღ、工业机器人ღ★✿✿ღ、AI大模型等国产化产品的布局ღ★✿✿ღ，有望打开公司长期成长空间ღ★✿✿ღ；（2）行业端ღ★✿✿ღ：从民营钢铁企业等开始切入突破ღ★✿✿ღ，逐步拓展到宝武集团等国营钢企ღ★✿✿ღ，后续有望逐步向港口等各大行业逐步扩展ღ★✿✿ღ；（3）全球化ღ★✿✿ღ：公司已投产印尼永旺不锈钢冷轧项目ღ★✿✿ღ，并拟设立沙特阿拉伯分公司ღ★✿✿ღ，同时公司图灵机器人已在国际舞台上亮相ღ★✿✿ღ，从长期来看ღ★✿✿ღ，公司全球化拓展可期ღ★✿✿ღ。 宏旺民营钢铁集团多次使用宝信国产化产品ღ★✿✿ღ，充分彰显对公司产品的认可 宏旺集团是专业生产冷轧不锈钢ღ★✿✿ღ、硅钢和配套精加工产品的企业集团ღ★✿✿ღ，位列2023中国企业500强第459位ღ★✿✿ღ，中国制造业企业500强第241位ღ★✿✿ღ，中国民营企业500强第230位ღ★✿✿ღ，中国制造业民企500强第157位ღ★✿✿ღ。宏旺集团与公司在国产化方面有保持紧密合作ღ★✿✿ღ，湖南宏旺基地ღ★✿✿ღ、广西宏旺基地等基地多次采用宝信全栈国产化PLC产品ღ★✿✿ღ，充分体现了宝信软件国产化产品的强劲实力ღ★✿✿ღ。 风险提示ღ★✿✿ღ：大型PLC控制系统推广应用低于预期ღ★✿✿ღ、宝武并购重组低于预期ღ★✿✿ღ。